四月 26, 2021

专家观察:大中华区并购交易态势

By Yiqing Wang, China Editor and Head of APAC Editorial Operations, Mergermarket

 

行业专家们在今年3月由Datasite和Mergermarket主办的一个网络研讨会上,行业专家们表示,多个因素促成了后疫情时代的中国并购市场态势,且预计今年将继续促增进并购交易流增长。这些驱动因素包括中国政府提出双循环发展战略,跨国企业实施资产剥离,低成本融资,以及借壳SPAC上市潮等。

  • 2020年中国内地和香港地区并购交易总值同比增长52.6%,交易总量同比增长124单笔。
  • 2020年外资在华并购交易总值同比大增112.3%,中资境外并购交易总值同比下降48.6%。
  • 2020年私募收购类交易总值和交易总量分别为555亿美元和157单笔,同比分别增长29.5%和9%。
  • 2020年私募退出类交易总值同比锐减78.6%至40亿美元,交易总量仅为23单笔。

 

专家解读并购市场

花旗(Citigroup)亚太区并购业务董事总经理李磊表示,自今年一季度以来,中国内地的并购交易势头强劲,尤其是入境交易,流特别是外资在华并购交易呈现强势,而这主要是由中国市场的巨大流动性所驱动,包括债务融资成本低,及投资方推动大规模交易如特殊目的收购公司(SPAC)实施的交易等。中国政府的双循环政策将加速国内整合并,打造本国土冠军企业,尤其是在由技术驱动的那些行业,如生物技术、人工智能和半导体等由技术驱动的行业。

中国旅游集团总法律顾问吴国也认同李磊的观点,他表达了谨慎乐观的态度,称并购交易方已经看到了隧道尽头的曙光,特别是在中国内地和香港地区已掌控疫情的局势下。他还认为表示,收购及整合管理良好的企业甚至初创企业的良机已现,此类企业目前正暂时面临资金短缺,或者高度依赖于某个受疫情严重冲击的产品线。

Datasite大中华区联合负责人兼韩国负责人Jacey Paik表示,2020年推动大中华区并购市场的更多是境内交易,同时伴随众多迫切需要获取投资以实现增长的企业,从初创公司到上市前融资轮的企业都有。这也仍会是2021年大中华区并购交易流的一个主要驱动力。

李磊指出,随着跨国企业采取重新定位在华业务及优化全球业务布局的策略,它们将继续在华实施资产剥离。不过,由于地缘政治紧张和疫情方面的顾虑,中资境外交易流预计会继续走低。

富而德律师事务所(Freshfields)合伙人Edward Freeman补充道,每个月都可以看到美国、欧盟、英国、澳大利亚或印度投资体制方面的监管变化,总体来看这方面情况仍然复杂

他还指出,在英国退欧的背景下,与其他法域司法管辖区相比英国的投资环境预计将更加友好。而拜登政府初期的动作经过了深思熟虑已经开始考虑,预计未来也将保持一致的政策,这或许有助于并购交易,尽管当前局面下中资买家在美交易仍面临困难。

 

虽面临严审但科技业并购仍亮眼

Paik表示,在后疫情时代的市场,中资科技巨头们正寻求将投资领域拓展至医疗科技、教育科技和金融科技等子行业。

尽管中国、美国和欧盟的监管审查可能更加严格了,但Freeman仍然预计阿里巴巴集团和腾讯控股有限公司一类企业的并购意向会仍将非常强烈,它们并不会大幅缩减并购活动。他表示:“监管可能确实更严了,但仅有大规模并购交易可能会面临更多一些的挑战。”

Paik表示,在中国政府近期倡导数字基础设施投资——这一投资趋势在2021年将会十分显著——的背景下,我们将会看到相关行业的大量资本涌入和大量并购动作,这包括5G、工业互联网、数据中心、人工智能、新能源汽车、充电站等领域。她补充道,尽管某些敏感行业目前并未完全对外资开放,但大多数均已向私营人资本开放,部分已向外资开放。

亚企SPAC借壳兴起

Dealogic*的统计数据显示,2020年共有18家亚洲企业投资的SPAC在美上市,而今年迄今已有15家来自亚洲的SPAC申请赴美上市。

本周月早些时候,从事网约车和送餐业务的东南亚“独角兽”企业Grab Holdings表示拟借壳一家在美上市的SPAC实现上市。拟议交易参照的公司估值将约达396亿美元,使之有望成为有史以来规模最大的SPAC借壳交易。

李磊表示,SPAC使得大放异彩的新“独角兽”企业的数量激增,因为SPAC并不限制它们对比首发上市来讨论或展示预期财务指标。除了展示历史财务指标外,新的和即将产生的“独角兽”企业可以与经验丰富的投资方洽谈长期商业计划,并参照未来增长进行估值。李磊补充道,投资方的经济利益可与标的公司强劲的增长预期形成一致,从而使得交易成行。

李磊还表示,有必要令SPAC交易速度保持在可持续的水平,因为任何过快成交导致交易可能失败的情况均应避免。

李磊指出,尽管美国领先于中国和亚洲其他国家,但亚洲投资方在SPAC市场优势非常大,中国、东南亚及亚洲其他地区将会产生众多的“独角兽”企业。在向美国投资方支持的SPAC推介中国或亚洲地区目标公司时,相比本地投资方,美国投资方要理解亚洲或中国市场的故事需要更长时间。李磊补充道,亚洲的SPAC在发现本地冠军企业及运作亚洲“独角兽”企业赴美上市方面占据优势。

 

动作行动迅速是高流动性市场中的制胜之道

吴国表示,动作行动迅速是成功交易的关键,这包括快速落实顾问,快速启动谈判等等,总之,要快速做完事情,因为市场中有大量的资金在等待。他的观点得到了Paik的认同。

吴国指出,快速完成的交易未必是高溢价的交易,而是事先熟悉了解合作方、交易对方和行业的交易,因为疫情之下不大可能赴办公室或工厂实地考察。他表示,需要有快速发现机会及快速谈判、达成交易的能力,这在高流动性市场将是巨大优势。

吴国表示,准确判断和了解业务伙伴或目标公司是否可靠,以及它们的财务数据或经营情况如何非常关键至关重要。“这从来都不是从新去了解的情况。”

Paik也认为时间非常关键,她认为交易方在很长时间内会继续远程实施交易,而这需要合适的基础设施和工具比如网络尽职调查或谈判平台,以适应迅速变化的环境。

Freeman补充道,当前来看,至关重要的是在不同法域部署人员的能力,以及在相关行业拥有成熟、强大的业务关系网络以做实达成交易的实力。

花旗的李磊表示:“我们甚至聘请了当地的行业顾问来提供必要的实体服务,包括开展实地尽职调查等。”

 

 

*Dealogic和本社的出版商Acuris均为ION集团(ION Group)旗下公司。

The English version of this webinar coverage article was originally published by Mergermarket on April 16, 2021; it has been republished with permission.

市场焦点:大中华区的交易趋势

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