八月 06, 2021

专家聚焦:中国交易趋势 - 上半年IPO市场回顾

Analysis by Mergermarket, an Acuris company owned by ION Group

 

中、美不鼓励 ADR 上市,香港 IPO 市场今年下半年料将回暖

  • 科技、医疗健康板块占主导地位
  • IPO 申请现复苏迹象
  • 中国ESG发展趋势促增企业融资需求
  • 港交所缩短IPO结算周期可降低成本、风险

在 7 月 15 日举办的一场网络研讨会上,交易撮合人士表示,随着中国收紧针对开曼群岛注册中资企业的海外上市审查,香港的 IPO 市场有望在经历了 2021 年二季度的较疲软阶段后, 于未来6至12个月迎来反弹。

中国证券监督管理委员会等中国监管机构正在考虑修订相关规定,要求中国企业必须获得国内有关部门的批准方可寻求海外上市。相关修订草案正在等待国务院批准。

由 Datasite、Dealogic(本出版物的姊妹公司)和凸版美林联合举办的“中国交易趋势”网络研讨会重点回顾了今年上半年的香港 IPO 市场,并探讨了未来6至12个月中存在的潜在机遇和挑战。

即使新规尚未公布,“最近对网络安全和反垄断问题的审查肯定会对 IPO 市场产生影响,” 富而德律师事务所(Freshfields Bruckhaus Deringer) 的合伙人赖志诚(Calvin Lai )如是说。

潜在影响包括,任何掌握超过 100 万用户个人信息的互联网公司均会成为此类审查的重点对象。

赖志诚表示,这将对寻求在美国上市的中国企业带来巨大的不确定性。直面消费者的企业将受到的影响最大。

中国政策的这种转变让整个市场感到了寒意。作为中国版的优步(Uber),滴滴出行【纽约证券交易所代码:DIDI】以 44 亿美元的市值在纽约上市仅两天后,就遭到了中国国家互联网信息办公室的网络安全审查。自上市以来,其股价已下跌 18.7%。

上述局面已迫使许多公司重新考虑上市策略。中国视频分享社交媒体运营商“抖音”的母公司字节跳动表示,它会定期与监管机构会面以确保公司符合数据安全要求。据报道,最近几周中国最大的移动健身应用 Keep 和播客平台喜马拉雅均取消了赴美上市计划。

赖志诚表示,由于初步讨论仅围绕“赴国外上市”展开,因此此类审查是否会影响港交所上市尚不明朗。

瑞银全球投资银行业务大中华区负责人李镇国(John Lee) 则较为乐观。他在网络研讨会上表示,预计这些酝酿中的监管政策变动将促使更多公司更认真地考虑在香港或内地进行第二上市。该趋势大约在两年前形成,但最近有所减弱。他表示,由于预计会有更多此类上市,香港交易及结算所【HKG:388】的股价自 7 月初以来上涨了 9%。

Datasite 大中华区负责人 Toto Ku 表示, 2021 年上半年新上市公司数量同比增长了 36%。仅在2021 年 6 月便有60家公司提请上市。

他补充道:“这足以让每个人在 2021 年下半年都很忙”。

中金公司董事总经理陈永兴(Barry Chan )表示,香港科技股的市盈率相对盈利增长比率(PEG)约为 0.8 至 1 倍,而A 股为 1.7倍,纳斯达克市场为1.6倍,因而更具上升潜力。

从宏观角度来看,中国经济正在从新冠疫情中强劲复苏,市场流动性充裕,这将为香港 IPO 市场提供进一步增长动能。

陈永兴表示,根据中金公司的内部预测,2021 年中国 GDP 增速预计将达 8.5%,这为中国企业的净利润增长提供强劲动力。

2021 年二季度,中国 GDP 增长 7.9%,低于今年一季度的 18.3%。 

陈永兴补充说,与 A 股市场相比,香港市场的高派息率也使得资本管理机构更专注于香港的新上市公司。

Toto Ku表示,科技股的上市首周回报率为 31%,而 2021 年医疗健康业新股的首周回报率最高,为 32%。他预计这两个行业将在未来几个月继续主导IPO市场,瑞银的李镇国 也持同样观点。

2020 年,医疗健康行业占香港新上市公司总数的 39%,而科技行业则占 27%。Toto Ku 表示, 2021 年医疗健康和科技行业预计将各占 35%。

 

中国的经济发展与环境保护

中金公司陈永兴指出,随着企业越来越注重践行“环境、社会和公司治理”(ESG),他预计将有一些新上市公司是为了践行ESG而进行上市融资。在中国,高达 85% 的碳排放来自七个主要行业,分别为发电、钢铁生产、交通、水泥、化工、农业和建筑。

陈永兴表示,为了支持碳中和项目,据估到 2030 年,企业可能需要每年筹集约 800 万亿人民币(约合1,240 亿美元)。他指出,这仅占实现碳中和目标所需资金总额的 30% 左右。中国的目标是到 2060 年实现碳中和。

“这绝对不是一个小数目,” 陈永兴说道。

虽然这些行业通常被认为是“传统经济”,但只要 ESG 实践落地,它们就会在压力之下进行筹资以符合新规——而ESG 很可能成为 IPO 市场的下一个焦点。

 

缩短IPO结算周期

港交所的目标是在年底前将定价日和上市日之间的间隔周期从目前的5个交易日缩短到2个交易日。中金公司陈永兴表示,“T+2”的 IPO结算周期将有助提高市场效率。由于新方案下不需要锁定大量资金等待上市,因此也会降低公司和投资者的风险和成本。

“这个方案将会受到企业、投资者和银行的欢迎,”瑞银李镇国说道。

 

 

IPO 趋势问答

瑞银全球投资银行业务大中华区主管 李镇国(John Lee)问答

1. 场外公司是否有寻求在主板或科创板/创业板等二板市场上市的趋势?

是的。随着公司规模不断扩大可达到主板或科创板/创业板的要求,他们会考虑这些选择,以便提升市场流动性和扩大投资者基础。

2. 看来中美政府都在采取措施阻止中国公司在美国上市,尤其是互联网公司。您认为这会对中国互联网公司在港交所上市的速度和数量带来哪些影响?

我不认为它们不鼓励公司在美国上市,它们只是想确保这些上市活动受到适当的监管。话虽如此,鉴于监管力度的加强,自然会有更多公司更为诚意地考虑在港交所上市。

3. 有关中国企业境外上市的拟定新规,(a) 是否会对香港的 IPO 交易流产生不利影响? (b) 对与已经提交聆讯后资料集(PHIP )版招股书寻求在香港上市的中国公司来说,1)他们想加快上市进程吗?;2)公司可以采取哪些措施来加快上市;3)香港交易所会帮助加快上市吗?
  • 香港的 IPO 受影响较小,甚至可能构成有利影响
  • 多年来,香港交易所的上市流程已大幅改善,审核流程更为精简。
4. 为什么您认为新冠疫情引起的波动是促成交易势头增加的主要因素?基金目前是正在利用这一有风险的积极面,还是只是试图反弹至疫情前的水平,以此抵消之前的降幅?

市场势头主要由强劲的市场流动性推动的。此外,鉴于经济复苏前景良好,因此后疫情时代将会提供良好的经济增长催化剂,进一步推动市场增长。

5. 您认为近期滴滴 IPO 的情况会导致更多的香港 IPO ,还是会对中国科技业公司赴香港和美国上市均造成负面冲击?

我认为最近的滴滴案例表明监管正在加强。我们看到拟上市公司都在持更加开放的态度积极探索包括港交所在内的其他上市选项。

6. 对掌握超过100 万用户个人信息的运营者赴国外上市开展网络安全审查的拟定新规是否适用于在香港上市的公司?

目前还不清楚,但从指导意见来看是针对赴国外上市的企业。这需要向监管机构进一步了解。

7. 下半年有哪些即将上市的公司值得关注?

我们预计数字新媒体和医疗健康业公司仍将是上市的主力军。

 

 

This webinar coverage article was originally published by Mergermarket (English only) on August 4, 2021; it has been republished with permission.

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