Por Merlin Piscitelli, Chief Revenue Officer, EMEA

A escala mundial, el 2021 ha sido testigo de máximos históricos en cuanto a operaciones de M&A. Por tanto, no es de extrañar que la actividad de los fondos de capital riesgo, incluso en la región EMEA, haya sido de la misma forma extraordinaria.

La cantidad de adquisiciones de empresas de capital riesgo en la región EMEA aumentó un 56 % interanual hasta alcanzar las 2.467 operaciones, mientras que su valor agregado creció más del doble durante el mismo periodo: llegó a alcanzar los 420.200 millones de euros. Así, cuatro de las diez mayores operaciones del año supusieron adquisiciones de capital riesgo.

De estas operaciones, la de mayor volumen fue la oferta de 35.500 millones de euros por Telecom Italia de la empresa estadounidense de capital riesgo KKR. La operación está pendiente de las conformidades habituales de los accionistas y reguladores, así como de la aprobación del gobierno italiano, que puede intervenir en las operaciones que considere contrarias al interés nacional. Otra importante adquisición de 2021 fue la de Clayton, Dubilier & Rice (CDR) sobre la cadena de supermercados británica Morrison's por 12.000 millones de euros. 

La cantidad de adquisiciones de empresas de capital riesgo en EMEA aumentó un 56% con respecto al ejercicio anterior, hasta alcanzar las 2.467 operaciones, mientras que su valor agregado creció más del doble hasta alcanzar los 420.200 millones de euros,.

Tipos de interés bajos, gran liquidez y mucho más

La actividad de los fondos de capital riesgo en la región EMEA se ha visto impulsada por algunos factores similares a los de otras regiones: tipos de interés y gran liquidez. Asimismo, se han dado otros factores de interés para las operaciones, como la digitalización y la transición energética. En el ámbito global, se estima que las empresas de capital riesgo cuentan con 2,3 billones de dólares estadounidenses en capital no asignado en octubre de 2021, según datos de S&P Global. Por si fuera poco, se está acumulando en los mayores fondos: según S&P, las 25 mayores empresas de capital riesgo disponen de más de medio billón de dólares estadounidenses en capital no asignado.

No obstante, la creciente brecha entre las valoraciones de las empresas públicas tanto en Estados Unidos como en Europa supone una motivación adicional para la actividad de los fondos de capital riesgo en EMEA. Desde el inicio de la pandemia, aunque las empresas europeas en bolsa han cotizado históricamente con un descuento respecto a sus homólogas estadounidenses, esta disparidad se ha acentuado.

Tras el desplome inicial de las cotizaciones bursátiles en febrero y marzo de 2020, el S&P 500 protagonizó una notable recuperación, por lo que el índice cotiza ahora un 35 % por encima de los niveles anteriores a la pandemia. Aunque el índice Euro Stoxx 50 también cotiza por encima de esos niveles, solo lo hace con una prima de aproximadamente el 11 %.

Si nos fijamos específicamente en el Reino Unido, la diferencia de valoración resulta aún mayor: el FTSE 100 cotizó por debajo de los niveles anteriores a la pandemia durante buena parte de 2020 y 2021; solo superó sus niveles de febrero de 2020 a finales de diciembre de 2021. Este hecho ha generado un aumento de la actividad de adquisición de empresas privadas. El valor total casi se duplicó, pasando de 46.700 millones de euros en 2019 a 87.000 millones de euros en 2020, mientras que volvió a subir a 110.400 millones de euros en 2021, según datos de Dealogic.

El sector de capital riesgo se enfrenta a factores adversos en forma de subidas de tipos, pero las condiciones de financiación seguirán siendo favorables en comparación con los estándares históricos. Además, con tanta potencia a su disposición, las sociedades de capital riesgo seguirán buscando activos de forma agresiva, mientras que las empresas europeas cotizadas seguirán, sin duda, acaparando la atención.