Los panelistas del webinar sobre M&A en salud de Datasite del año pasado anticipaban un aumento en la actividad de transacciones en 2025. A mitad de año, ese optimismo parece justificado, con aumentos tanto en volumen como en cierre de acuerdos.

Pero ¿continuará esta tendencia, o los mercados turbulentos de los últimos meses han creado obstáculos para el crecimiento? Y, lo más importante, ¿cómo han influido los primeros meses de la presidencia de Trump en el mercado.

Seis meses después del último webinar, nuestros expertos se reunieron en junio de 2025 para evaluar el panorama actual de M&A y sus perspectivas.

Un comienzo saludable para 2025

La actividad de fusiones y adquisiciones en el sector salud se incrementó en la primera mitad de 2025, con un aumento del 2% en lanzamientos globales de transacciones y tasas de cierre estables, según Abby Roberts, Directora Senior de Datasite Insights. América del Norte reflejó ese mismo 2% en kick offs, pero con un aumento de cuatro puntos en cierres.

Sin embargo, los plazos se alargaron: los acuerdos tardaron, en promedio, 22 días más que en el mismo período de 2024.

El crecimiento fue impulsado principalmente por los tres primeros meses del año, con señales de desaceleración en el segundo trimestre. Los panelistas coincidieron en que la causa fue la incertidumbre del mercado.

El detonante fue el “Liberation Day” de Trump, cuando anunció tarifas generalizadas sobre importaciones en todos los sectores y la mayoría de los países.

“Los mercados estaban felices tras la elección”, comentó Jay Liebowitz, Managing Director de Centerstone Capital. “Pero lo que sucedió en el Liberation Day afectó los mercados y generó confusión.”

Tony Crisman, Managing Director and Head of Healthcare en el banco de inversión Stout, coincidió en que la incertidumbre tuvo impacto, pero señaló que los activos de mayor calidad siguen atrayendo valoraciones elevadas, similares a las vistas en 2021-22.

Una encuesta al público del webinar reveló que el 47% considera las tarifas el principal obstáculo para el M&A en salud, seguido de cerca por la incertidumbre política. Los panelistas señalaron que, aunque las tarifas afectan cadenas de suministro, el sector salud, al ser mayormente doméstico, se ve menos afectado que otros.

En realidad, un factor más relevante podrían ser los recortes al programa Medicaid derivados del “Big Beautiful Bill” de la administración Trump. Cambios en los sistemas de reembolso también podrían afectar la viabilidad de algunos negocios.

Christopher Olson, socio del bufete de abogados McDermott Will & Emery, señaló: “Los posibles recortes al Medicaid, los requisitos de trabajo y sistemas de verificación complejos pueden generar desafíos administrativos”, y agregó que, en el sector salud, las empresas que dependen de los reembolsos de Medicaid están perdiendo atractivo. “Estamos viendo que los compradores se están retirando de esas áreas, dada la incertidumbre”.

Cerrando acuerdos

Crisman señaló que, a comienzos de 2025, los activos de mayor calidad continuaban atrayendo un alto nivel de interés y valoraciones atractivas, lo cual atribuyó a su escasez y a su exposición limitada a riesgos relacionados con Medicaid, regulaciones o aranceles.

Indicó que los vendedores deberían reflexionar con mayor detenimiento sobre las manifestaciones de interés que reciben de los compradores y evaluar no solo quién ofrece inicialmente la mejor valoración, sino quién está mejor posicionado para concretar la transacción, ya sea por razones estratégicas, de eficiencia operativa o de potencial de crecimiento.

“Eso permite asegurar un comprador con un alto grado de convicción y con capacidad real para cerrar el acuerdo”, afirmó.

“También ayuda tener todo en orden desde el inicio”, agregó Olson. “Siempre habrá un proceso de due diligence incómodo, en el que los compradores revisan años y años de documentación. Tener todo organizado y listo es de gran utilidad.”

Esa preparación, explicó Olson, incluye tener un entendimiento claro de los factores regulatorios y de políticas que podrían impactar el activo. Destacó además que las tendencias legislativas a nivel estatal son especialmente significativas para definir el flujo de transacciones en el futuro.

“Algunos estados requieren una aprobación previa para cerrar una transacción [en el sector salud] y pueden imponer condiciones posteriores. Otros solo exigen una notificación”, señaló.

Un factor crucial puede ser la obligación, en ciertos estados, de divulgar la identidad de los propietarios controladores en una adquisición en el sector salud, lo cual podría representar un problema para algunos compradores de capital privado. Estas restricciones, ya vigentes en varios estados, probablemente se adoptarán de forma más amplia, dijo Olson. Anticipar y prepararse para estos obstáculos desde el principio es fundamental para evitar que las operaciones se vean afectadas por demoras o costos inesperados durante el proceso.

Subsectores a seguir

La audiencia del webinar identificó la salud digital como el principal sector emergente (45%), seguido por la atención basada en valor (24%).

Los panelistas también mencionaron la evolución de otros subsectores impulsados por la tecnología.

Liebowitz destacó oportunidades en salud del consumidor, como spas médicos y negocios de longevidad: Algunos de estos modelos están impulsados por tecnología digital, pero también resultan atractivos por su modelo de negocio. “La teoría unificadora detrás de todos ellos es que, por encima de todo, son empresas basadas en pagos directos y suscripciones”, afirmó.

Crisman sugirió que la evolución del modelo de atención basada en valor también depende de la tecnología que lo respalda. “Las estrategias en torno a la atención basada en valor, más que la participación directa en ella, probablemente sean más atractivas para la inversión”, afirmó, argumentando que las tecnologías de soporte como la telesalud u otros servicios habilitados por tecnología o IA son la verdadera clave.